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| 政策從限塑行至禁塑 可降解塑料未來市場潛力巨大 |
| （時間:2021-4-30 8:31:49） |
白色污染久矣，可降解塑料有望徹底解決廢塑堆積。人類社會生產的塑料制品近半數最終會填埋處理或流入自然環境，而塑料的自然降解一般長達百年以上，殘留的塑料垃圾不僅占用了寶貴的土地資源，而且對土壤、水體乃至生物鏈產生了極大的危害。可降解塑料是目前主流的解決手段，該材料繼承了傳統塑料優良的工作性能，通過分子鏈的篩選實現生物可降解，一定堆肥條件下在數十天到一年內實現完全降解，材料從高分子聚合態徹底分解為H2O 和CO2，融入生態圈綠色物質循環。
政策催化，可降解塑料需求釋放加速。2020 年我國出臺《關于進一步加強塑料污染治理的意見》，繼2008 年限塑令以來再一次加大力度整治塑料污染問題，市場稱之“禁塑令”。《意見》明確在2020、2022 和2025 年分步實現不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、賓館、酒店一次性塑料用品和快遞塑料包裝等的限制使用，政策整體指引圍繞“禁限一批、替代循環一批、規范一批”的核心思路展開。我們認為，塑料制品需求相對剛性，短期亦無其他便利性替代用品，完全禁用難度較大，這便意味著部分傳統塑料的需求部分將向可降解塑料轉移。隨著各省出臺措施推行限塑，可降解塑料市場需求釋放有望加速。
可降解塑料市場潛力大，需求有望達到270 萬噸。根據《意見》內容，我們認為快遞、農業、外賣和零售行業將會是可降解塑料替代的先行領域，在2022年和2025 年逐步提高可降解塑料的市場滲透率。從政策指引和行業塑料消費量出發，我們認為至2025 年快遞包裝、農業地膜、一次性餐具以及塑料購物袋等領域將會釋放可降解塑料需求68 萬噸、49 萬噸、47 萬噸和106 萬噸，合計270 萬噸。按可降解塑料均價2 萬元/噸進行粗略的匡算，市場規模達540億元。
供給端方興未艾，未來市場缺口在93 萬噸以上。據統計，目前全球可降解塑料產能規模約99.6 萬噸/年，其中有48 萬噸在中國，產能普遍規模較小且集中度低，PLA 和PBAT 單線產能最大僅15 萬噸/年（美國Nature Works）和10萬噸/年（意大利Novamont）。目前全球產能在加速擴張，在建工程共計138.1萬噸/年，其中對大部分來自中國（128.7 萬噸/年）。目前中國現有及在建產能合計約176.7 萬噸，但中國新限塑政策推行釋放的可降解塑料需求將有望達到270 萬噸，若需求達到預期，供給端缺口仍在93 萬噸以上。
投資建議：可降解塑料屬于新興的塑料新材料，分子篩選和量產技術均處于快速迭代的時期，目前較為成熟的品種為PLA、PBAT 和淀粉基塑料。當前可降解塑料成本仍為傳統塑料的數倍，但需求在各國環保政策的帶動下加速釋放，市場供不應求下價格維持傳統塑料兩倍以上。當前綜合產能規模，在建工程投放時間，業務協同以及公司技術積累等情況，關注金發科技、金丹科技、彤程新材和瑞豐高材。
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